Приветствую Вас Гость
Суббота
19.05.2012
05:33
19.05.2012
05:33
old-finance.ru
| Меню сайта |
| Форма входа |
| Друзья |
наши друзья |
| Поиск |
| Архив записей |
| Статистика |
Онлайн всего: 1 Гостей: 1 Пользователей: 0 |
| Block title |
Рекомендуем
|
| Block title |
| Новости |
Главная » 2010 » Декабрь » 25 » Доходность и стоимость облигаций
16:42 Доходность и стоимость облигаций | |
 Существуют два основных типа облигаций: ♦ купонные облигации продаются по номинальной стоимости, обеспечивают владельцу облигации получение регулярных купонных выплат и получение номинала в срок погашения облигации; дисконтные облигации (бескупонные) продаются по дисконтной цене ниже номинала, выплата по ним производится один раз в срок погашения облигации; При оценке облигаций обоих типов используется метод дисконтирования будущих доходов. Существует несколько видов доходностей облигаций: ♦ номинальный процентный доход, или купонная доходность — установленная ставка процента по облигации; ♦ текущая доходность; ♦ доходность к погашению. Номинальная доходность (купонная ставка) рассчитывается на базе номинальной стоимости облигации и равна: ежегодный купонный доход номинальная доходность номинальная стоимость облигации (9.3.1.1) Текущая доходность определяется текущей рыночной ценой облигации: ежегодные купонные выплаты текущая доходность = текущая стоимость облигации ДОХОДНОСТЬ К ПОГАШЕНИЮ (международное обозначение — YTM) является наиболее объективной, полной и распространенной мерой оценки доходности облигаций. Существует несколько эквивалентных определений доходности к погашению. - 1. В качестве меры доходности к погашению облигации используется депозитный банковский процент, который обеспечивает те же платежи, что и по облигации (принцип эквивалентности) с учетом начисления сложного процента через определенные промежутки времени. Доходность к погашению совпадает с понятием внутренней нормы доходности. Доходность к погашению — средняя геометрическая годовая норма отдачи, которую инвестор ожидает получить от своей инвестиции в срок до ее по-гашения в момент покупки облигации. ■дача облигации включает следующие составляющие: ♦ номинал при погашении облигации или цену продажи до срока ее погашения; ♦ сумму купонных выплат за периоды выплаты процентных сумм; ♦ сумму процента на процент (автоматически учитывается и не выделяется при расчетах по формулам для сложных процентов). Стоимость облигации равна сумме дисконтированных стоимостей к текущему времени потоков платежей. Срок погашения облигации — 10 лет, номинальная процентная ставка — 11%. Номинальная стоимость облигации — 1000 руб. Определить рыночную цену облигации, которая обеспечит норму доходности 14%. Имеем: ежегодные процентные выплаты в соответствии с номинальной ставкой составят 1000x0,11 = 110 руб., тогда р = 110 , 110 f 110 1000 = 1 + 0.14 (1 + 0.14)2 .".' (1 + 0.14)10 (Г+0.14)10 ~ = 843,51, (первые 10 членов дают 573,77 руб., последний — 269,74 руб.). . Пример 9.3.1.2 Срок погашения облигации — 10 лет, номинальная процентная ставка — 10%. Номинальная стоимость облигации — 10000 руб. Определить рыночную цену облигации, которая обеспечит норму доходности 10%. «ем: ежегодные процентные выплаты в соответствии анальной ставкой составят 10 000x0,1 = 1000 руб. 1000 1000 1000 10000 1ППЛЛ ('—i + . + ... + + = 10000 (1 + ОД) (1 + о,1)2 (1 + ОД)10 (1 + ОД)10 рвые 10 членов дают 6144,57, последний — 3855,43). к видим, если номинальная процентная ставка с дисконтной ставкой, то стоимость облигации ее номинальной стоимости, основе формулы (9.3.1.3) можно получить следую- выводы. Дисконтная ставка (заданная норма доходности) больше номинальной процентной ставки облигации — стоимость облигации меньше ее номинальной стоимости (пример 9.3.1.1). *;2. Дисконтная ставка меньше номинальной процент¬ной ставки облигации — стоимость облигации больше ее номинальной стоимости. 3. Дисконтная ставка равна номинальной процентной ставки облигации — стоимость облигации равна ее номинальной стоимости (пример 9.3.1.2). 4. При увеличении процентных ставок стоимость облигации растет. И наоборот. 5. При изменении дисконтной ставки стоимость облигации изменится тем значительней, чем больше срок ее погашения. % ■ Для иллюстрации этого вывода решим пример, аналогичный примеру 9.3.1.1, но со сроком погашения 5 лет. Как видим, стоимость с уменьшением срока погашения выросла и приблизилась к номиналу относительно 1-го примера с 10-м сроком погашения, т.е. отличие ее (изменени от номинала снизилось. 6: Стоимость облигации тем больше может изменяться, чем ниже ее номинальный процентный доход. Пример 9.3.1.4 Срок погашения облигации — 10 лет, номинальная процентная ставка — 4%. Номинальная стоимость облигации — 1000 руб. Определить рыночную цену облигации, которая обеспечит норму доходности 14%. Имеем: ежегодные процентные выплаты в соответствии с номинальной ставкой составят 1000x0,04 = 40 руб. | |
|
| |
| Всего комментариев: 0 | |
